Что такое оценка стоимости чистых активов фонда (СЧА)

Стоимость чистых активов (СЧА) паевого инвестиционного фонда (ПИФа) — это общая стоимость всего имущества, находящегося в его составе, за вычетом обязательств. Эта величина показывает, сколько средств можно выручить в случае закрытия ПИФа, продажи его активов и выплаты долгов. Из общей стоимости активов фонда вычитают все его долги и расходы — вознаграждение управляющей компании, депозитария, налоги и расчёты по сделкам, а полученный остаток и есть СЧА, приходящаяся на пайщиков.

Высокая стоимость чистых активов означает, что в паевом инвестиционном фонде накоплено много имущества. Это косвенно говорит о надёжности инвестиций в него, а также снижает долю расходов на комиссии в прибыли инвесторов. ПИФы с меньшей СЧА легче управляются и способны более гибко реагировать на изменения рынков.

На основе показателя СЧА определяется расчётная стоимость инвестиционных паёв (далее — пай). Цена инвестиционных паёв паевого инвестиционного фонда одинакова, поэтому для вычисления расчётной цены одного пая достаточно разделить СЧА на количество выпущенных паёв.

Если ценность имущества вырастет (из-за роста котировок активов, направления дивидендов на инвестиции), увеличится расчётная стоимостьинвестиционного пая.

Если ценность имущества падает (например, падают котировки ценных бумаг, увеличиваются затраты на ремонт), это негативно скажется на расчётной стоимости инвестиционного пая. Кроме того, она снижается в момент выплаты дивидендов, если такие выплаты не остаются внутри паевого инвестиционного фонда.

У инвестиционных паёв ПИФ, торгующихся на бирже, существует также расчётная цена. Она отличается от расчётной стоимости инвестиционного пая, так как зависит не от СЧА, а от соотношения спроса и предложения среди инвесторов.

Управляющая компания (УК) паевого инвестиционного фонда разрабатывает правила определения СЧА. В них фиксируются методы оценки, критерии признания активов, иная информация. В зависимости от типа ПИФ может быть установлена разная периодичность расчёта СЧА. Документ в обязательном порядке согласовывается со специализированным депозитарием, который проверяет его на соответствие законодательству РФ.

Для расчёта СЧА необходимо оценить справедливую стоимость всего имущества паевого инвестиционного фонда и размер обязательств, связанных с его функционированием.

Методы оценки зависят от типа актива, его свойств, рыночной ситуации и перспектив:

• Для оценки активов, у которых есть рынок (биржевые ценные бумаги, типичные объекты), используются данные об аналогичных сделках.
• Если рынка нет (для нетипичного объекта), используются методы расчёта затрат.
• Для активов, генерирующих регулярный и меняющийся денежный поток, могут использоваться методы доходного подхода.

В стоимости чистых активов не учитываются налоги, необходимость уплаты которых возникает в связи с приобретением или реализацией имущества. Просроченные платежи, а также безнадёжные долги не учитываются. Для выполнения расчётов показателя УК может привлечь независимую оценочную компанию.

Расчёт активов и обязательств производится на основе правил определения стоимости чистых активов.

Основная формула:

СЧА = Активы — Обязательства, при этом:

Активы паевого инвестиционного фонда могут включать:

• деньги на банковских счетах, начисленные проценты, дебиторскую задолженность;
• ценные бумаги (акции, облигации и т. д.), иные финансовые инструменты;
• объекты недвижимости, связанные с ними права (например, аренды);
• транспортные средства, оборудование;
• драгоценные металлы, биржевые товары (нефть, газ).

Обязательства, подлежащие исполнению за счёт активов ПИФ:

• комиссии, вознаграждение управляющей компании;
• оплата услуг депозитария и регистратора;
• расходы, связанные с содержанием имущества;
• оплата услуг аудиторских, консалтинговых, оценочных компаний;
• выплата дивидендов, купонов, процентов, кредитов.

Исходные данные берутся из первичных документов, отчётов, отчётов об оценке, справок из депозитариев, из других документов.

Допустим, в закрытом паевом инвестиционном фонде собраны объекты недвижимости (склад площадью 5000 кв. м, офисное помещение площадью 200 кв. м), 50 000 ликвидных акций, 40 млн рублей на банковском счете. Кроме того, заключен договор на комплексное техническое обслуживание зданий и сооружений на сумму 60 млн рублей в год, а также не закрыт кредит в банке в размере 30 млн рублей.

Для расчёта СЧА необходимо определить:

1. Справедливую стоимость недвижимого имущества. Анализ рынка показал, что аналогичные склады стоят 70 000 рублей/кв. м, а офисы такого же уровня продаются за 100 000 рублей/кв. м, значит общая стоимость недвижимости составит: А1 = (5 000 ⋅ 70 000) + (200 ⋅ 100 000) = 370 000 000 (370 млн) рублей.
2. Стоимость ценных бумаг. Один из методов вычисления: взять цену закрытия предыдущего торгового дня, если она не вышла за пределы диапазона от минимальной до максимальной цены за этот день. Цена закрытия: 150 рублей за акцию, значит, стоимость пакета акций составит: А2 = 50 000 ⋅ 150 = 7 500 000 (7,5 млн) рублей.
3. Сумму средств на депозите. По условиям вклада на дату вычисления СЧА накопилось 1,6 млн дохода, общая сумма средств составит: А3 = 40 + 1,6 = 41,6 млн рублей.
4. Задолженность перед исполнителем по договору на комплексное техническое обслуживание. Договор предполагает равные ежемесячные платежи, значит, сумма обязательств: О1 = 60 / 12 = 5 млн рублей.
5. Сумму долговых обязательств. Если по условиям кредита на дату вычисления СЧА набежало 2 млн процентов, общий долг составит: О2 = 30 + 2 = 32 млн рублей.
6. Налоговые начисления, резерв на вознаграждение УК, депозитария, аудиторов, бухгалтеров. Допустим, на момент вычисления налоговые обязательства (О3) составили 10 млн рублей, а сумма комиссий (О4) достигла 3,5 млн рублей.

Итоговая стоимость чистых активов составит:

СЧА = (А1 + А2 + А3) — (О1 + О2 + О3 + О4) = (370 + 7,5 + 41,6) — (5 + 32 + 10 + 3,5) = 368,6 (млн рублей)

Если УК данного паевого инвестиционного фонда выдала 4000 инвестиционных паёв, расчётная стоимость каждого инвестиционного пая составит 92 150 рублей.

Это упрощённый пример расчёта с одним из возможных наборов методик оценки, но он показывает алгоритм вычисления.

СЧА паевого инвестиционного фонда определяется:

• в момент завершения формирования ПИФа;
• на последний рабочий день приёма заявок на приобретение, погашение, обмен инвестиционных паёв ЗПИФа (кроме паевых инвестиционных фондов для квалицированных инвесторов);
• на дату возникновения основания прекращения ПИФа в случае принятия решения о его прекращении.

Оценку СЧА открытого или биржевого ПИФ необходимо проводить каждый рабочий день. Подсчёт активов закрытого и интервального ПИФов производится не реже чем раз в месяц.

Управляющие компании публикуют актуальные данные о паевых инвестиционных фондах у себя на сайте. Из этого правила есть исключения: например, можно не публиковать сведения о фондах, паи которых ограничены в обороте, а также когда действуют государственные регуляторные послабления, разрешающие не обнародовать чувствительную информацию. Также может быть существенно сокращен объем раскрываемой информации для ЗПИФ, если это предусмотрено правилами доверительного управления. СЧА ПИФ, представленных на бирже, можно посмотреть в приложении брокера (если торговая платформа транслирует эту информацию) или на сайте Мосбиржи.

Значение и динамика СЧА — основные ориентиры для инвесторов, принимающих решение о вступлении в ПИФ.

Определение текущей стоимости чистых активов позволяет:

• определить расчётную стоимость инвестиционного пая;
• оценить соотношение расчётной и стоимости инвестиционного пая и его расчётной цены;
• оценить сумму погашения инвестиционного пая, возможную сумму возмещения при прекращении ПИФ.

Наблюдение динамики стоимости чистых активов используется инвесторами для следующих целей:

• отследить изменение ценности активов, оценить перспективы инвестиций;
• оценить качество работы управляющей компании;
• определить финансовую устойчивость паевого инвестиционного фонда.

Инвесторы используют СЧА при выборе паевого инвестиционного фонда, а также для оценки эффективности своего портфеля. Расчёты справедливой стоимости активов ЗПИФов УК ООО «ПАРУС Управление Активами» производятся квалифицированными оценщиками и подлежат регулярной актуализации. Вы всегда можете ознакомиться с актуальными показателями наших объектов, а при необходимости получить консультацию у специалистов нашей компании.